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蒋伟:艺术投资基金在当下的操作(三)
AMRC艺术市场周报
2013年01月06日 12:0:16

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  市场观察

  (北京艺融[微博]民生投资管理有限公司总裁)蒋伟:艺术投资基金在当下的操作(三)

  (整理/邵笔柳 资料来源:艺术品投资高级研究班) 

  信托计划带来的现实问题的根源是,艺术品是一种中长期投资产品,买的是行业的趋势,不是单纯技术上的选择。不像股票市场,可采用低进高卖、组合等方式来控制风险。因为股票是高流动性的产品,理论上只要想卖就可以卖出去。但艺术品常常是一种有价无市、低流动性的投资产品,因此一定是由周期来做保证的。国外基金的周期,比如英国铁路养老基金,首先是个长期投资产品,最理想的投资周期在8年到15年之间,而中国是1年到2年之间,中间的差异太大了。其次,国外的艺术品投资多数是作为资产配置的组成部分来完成的,30%投资在高流动性的股票市场,20%投资在高流动性的债券市场,20%长期战略投资于企业,10%投资在高变通性的奢侈品,比如钻石等,5%甚至3%投资在艺术品上,艺术品只占很小的一部分,这是能够很好的回避风险。而国内艺术品投资是一哄而上的,无规范的,一旦亏损,只能干等,完全没有风险控制的措施。艺术品市场是一个小规模、低流通性、专业要求高的行业,因此一到两年周期的投资基金的风险是巨大。

  在前一个暴利的阶段,艺术品信托参与是可以的。因为其成本高,监管的元素多,融资较为容易,但是这种情况未来将发生很大的转变。第一,组织形式上,信托不会成为主流,我认为私募一定会成为主流。目前有长江商学院的同班同学聚集起来私募基金,成立艺术品投资基金,我认为是这种方式是可行的。第二,规模上,以小规模为主,规模要可控。第三,风险控制控措施要到位。艺术品是实物运输,不像股票是数字投资。风险已经层出不穷了,比如翰海在1997年,把一件价值300百多万的粉彩青花六棱瓶掉地上。这种问题出现过很多次,如果碰到是致命性的。第四,周期一定要加长。我认为合理的周期至少保持在5年以上。第五,运作策略上,基金策略运作通常有三种模式,第一种是融资型,其投资低、收益低,对私募是没有意义的,做融资不会用私募的方式。第二种是投资型,也很难保证收益。第三种以管理型投资基金为中心,这较为理想。其最大特点是持续、稳定地购买一个或几个具有共同特征的艺术家或艺术品的组合,这实际上就是一种风险控制的措施。基金有自己的策略与方法,首先它分为天使投资(投资初级的、作品价格低的艺术家,但风险大)、VC(投资购买艺术家作品)、PE(长期赞助一位艺术家,运作其所有作品)、战略投资(运作一位成熟但没成功的艺术家)。其次进行合理投资配置,比如30%投资在当代艺术、写实、40%在经典艺术、20%在潜在的未来的装置艺术,做相应性质上的规划。但是真正做到这样合理分配的很少,原因是现在大多数艺术基金管理人都不是专业做基金管理出身的,没有专业的投资策略的安排,基金管理上有缺陷。此外,对艺术不了解,而咨询的专家顾问又是感性的,不能从宏观经济角度保证作品的价值。

  如何面对专家的问题。第一,要分层设计。第一类,选择非常专业、专项的专家。专家不用管作品市场价格,只评判作品本身的好坏与真假。并且要背对背选择专家,汇总专家意见。第二类,要选择出版、展览技术型的专家。判断出版、展览的真假与价值。第三类,还要有判断专家的专家。互相佐证专家的意见,彼此验证信息后,再得出相对准确的结论。但是这样还只能做到60%到70%的准确,特别是中国书画。最终还需决策委员会做出最终的综合判断。决策委员会是由六方参与人员组成的,决策内容包括:法律上合法所有权问题,关税问题,交接方式合不合理的问题等等。此外,决策方式是通过会议方式,邮件方式还是签字方式,都需要考虑在内。

  投资最大的风险是投资本身的风险,而不是赚不到钱,宁可不投也不能投出去控制不了。作为艺术品投资基金来讲,虽然艺术品是感性的,动态的,但投资基金管理必须是规范的与可控的,可控比什么都重要。不管是什么组织形式,一定要把风险控制放到最重要的位置。我认为这是信托基金最重要的东西。

  回到刚讲的主题,为什么私募将会成为主流?第一,私募资金成本低。第二,参与人员有共识,理念相同。都喜爱艺术品,愿意分享艺术品投资的收益,关注投资受益的同时也关注投资体验。有共同的理念、坚持中长期投资、降低资金成本,确定好基金投资策略,基金是很有市场的。艺术品不适合个人投资,在中国几乎没有真正意义上的收藏家。收藏家很痛苦,要不断的否定自己,以藏买藏,不断提高自己的艺术品位。我同意投资、投机在相当长的一段时间会成为主流,收藏需要两三代人才能完成。现在中国的收藏家大多数实际上是收集家。收藏是自己理念的认知,收藏家是有自己社会责任和强烈的价值取向的,欧洲最有名的就是美第奇家族的收藏,美第奇家族的收藏并不仅仅是为了升值,而是在文艺复兴时期资产阶级走向历史舞台价值观的载体与体现。中国的收藏家远远没有达到这个层面,大部分还是买已经被认可的东西。收藏是未来很远的事情,因此,目前在中国还是以投资为主。但是这没有关系。其实现在的艺术品基金的外延已经很广了,不仅是绘画作品,珠宝、钻石、翡翠、红酒等奢侈品都是未来可期的一个市场。现在各家拍卖行也把精力向这些方向转移。因为艺术品市场是一个小众的专业化的市场。中国现在与未来对于奢侈品的需求都是极其大的。因此,未来不能仅仅局限于纯艺术,而应该是更广泛的市场。让艺术品走进千家万户是有偏差的,这是针对艺术衍生品而言的。作为一个基金不能去抓不可复制的机会,而更多的是用科学的投资方法、理念去获取可行的、合理的回报。这才是基金的基本逻辑。我想我讲的就是这些。


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